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上市公司的ESG绩效提升与ESG信息披露的改善密切相关。随着沪深北交易所《上市公司可持续发展报告指引（试行）》的发布和政府、监管机构对上市公司监管的加强， ESG信息的披露率加速提升。截至2024年6月3日，A股上市公司共有2,124家发布了2023年ESG报告，约占总数的39.88%。其中，沪深300指数成分股中有285家发布了ESG报告，占比达到95.00%。
随着A股ESG报告发布量的显著增加，ESG指标的信息披露情况也相应提升。在ESG指标的披露率方面，环境、社会和治理相关的指标披露率均有不同程度的提高，其中环境相关指标的披露率增长最为显著，综合披露率已达77.63%，然而，定性指标的披露率仍明显高于定量指标；在ESG指标的披露质量方面，根据统计，ESG指标的披露质量逐年提高，披露质量为“高”的指标占比提升至近3成，打破了6年来不变的格局，同时，还有超4成的指标表现达不到“及格线”，即平均得分在60分以下（满分100分）。可见，尽管A股上市公司ESG指标披露率和披露质量在稳步上升，但整体披露水平仍有很大的提升空间。
A股ESG报告发布情况
2024年A股上市公司ESG报告发布量持续快速增长。我们统计了2009年至2024年（截至2024年6月3日）A股ESG报告的发布情况（图1），2024年ESG报告增长率保持自2021年起快速增长的水平，有39.88%的上市公司发布了ESG报告，发布ESG报告的上市公司数量已从2009年的371家增长到2024年的2,124家，达到近16年最高的ESG报告发布量。2024年沪深300上市公司有285家公司发布ESG报告，占比95%，达到近15年来报告发布比率的最高值。
图1 A股上市公司ESG报告发布统计（2009-2024年）
数据来源：商道融绿根据公开信息整理
通过分析2009年以来A股上市公司ESG报告的发布比例发现，2009年至2021年期间，ESG报告的发布数量虽然稳步增长，但发布比例一直在22%至27%之间波动。自2022年起，ESG报告的发布数量逐年显著提升，今年更是首次有超过2,000家公司发布了ESG报告（图2）,这一突破主要来自政策的推动。2024年4月12日，沪深北交易所正式发布《上市公司可持续发展报告指引》，该指引明确了规则实施、披露框架、具体议题等方面的安排，并要求纳入强制披露范围的上市公司应当按照《指引》要求进行可持续发展报告编制和披露。
《指引》的发布，向市场传递了明确的信号，表明市场对上市公司ESG信息披露的重视程度达到了有史以来最高水平，这也是2024年ESG报告发布率实现跃升的主要原因之一。鉴于目前的政策趋势和监管力度的增强，上市公司ESG报告未来可望“量质齐升”，A股ESG信息披露将迈入规范发展的新时代。
图2 A股上市公司ESG报告发布比例统计（2009-2024年）
数据来源：商道融绿根据公开信息整理
对标交易所指引信息披露情况
沪深北交易所可持续发展报告新规的出台，为上市公司ESG信息披露提供了“第一指引”。证监会上市司相关负责人也明确指出，发布ESG报告的上市公司必须要按照新规要求进行编制。我们将商道融绿ESG评级指标体系与三大交易所《可持续发展报告指引》的指标体系进行了映射，并基于映射结果进一步分析了中证800成分股公司2024年披露的ESG报告的内容与交易所指引的符合程度。
平均来看，中证800成分股公司2024年披露的ESG相关信息与交易所指引的平均符合程度为61.96%（图3），即平均能够覆盖交易所指引建议的61.96%的披露条款。从环境、社会、可持续发展相关治理三个维度来看，环境维度的整体符合程度较低，仅56.36%；而可持续发展相关治理维度符合程度超过了76%。
图3 中证800成分股ESG信息披露与交易所指引的符合程度（2024）
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
交易所信披新规对ESG信息披露的具体内容共设置了27条内容，其中有18条与环境维度有关，这表示监管方对上市公司环境相关信息披露要求广泛且细致，而目前以中证800成分股为代表的A股头部公司的平均符合程度仅有56.36%，上市公司还需加强对自身环境管理和风险的关注及按照指引规范信息披露。
在对比上市公司信息披露与《指引》的平均符合程度的同时，我们还分析了ESG信息披露与交易所指引符合程度较高和较低的公司。目前，中证800成分股公司内已有超过10家公司的ESG信息披露达到了90%以上的符合程度，也还存在超过50家公司与《指引》的符合程度不足30%。交易所新规出台之后，监管方将持续推动ESG报告编制的规范化，以防随意以及不准确的信息披露误导投资者。因此，我们预计未来ESG信息披露质量将持续提升。
A股ESG指标披露情况
中证800成分股ESG指标披露率分析
在本研究中，ESG指标披露率指披露了某项ESG指标的公司数量占公司样本数量的比率。我们选取商道融绿ESG评估体系中各行业共有的ESG通用指标为统计口径，分析2018年至2024年中证800成分股ESG指标的披露率变化情况。结果显示（图4），最近6年中证800成分股ESG指标披露率持续上升，其中，环境指标的披露率从29.98%提升至77.63%，社会指标的披露率18.31%提升至50.25%，治理指标的披露率从52.39%提升至66.24%。整体来看，环境指标的披露率一直保持比较快的增长，并在2023年超过了治理指标的披露率；治理指标的披露率虽然一直处于较高的水平，但增长缓慢；社会指标披露率持续以稳定的幅度增长，披露率在今年首次超过了50%，但依然是披露最薄弱的指标。
图4 中证800成分股ESG指标披露率（2018-2024年）
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
从整个ESG指标体系来看，ESG通用指标的披露率明显高于ESG行业指标 ，这说明上市公司对普遍的、大多数行业都适用的ESG实质性指标较为重视，但对行业特征性的ESG指标重视程度相对较低，这也侧面反映出大多数上市公司对ESG信息披露或对ESG的认知还需进一步提高。
中证800成分股ESG指标披露质量分析
我们将ESG指标的披露质量定义为上市公司ESG指标披露的全面、完备、详细程度。以“公司支持乡村振兴的项目类型”指标为例，如果公司仅仅简要描述其支持乡村振兴建设，例如“公司加大金融支农力度，全面推进乡村振兴”，我们认为该指标信息披露质量较低，无法起到量化管理和衡量的作用。若公司详细分类别披露了支持乡村振兴的项目及项目实施内容，如在生态发展、教育支持、就业支持、健康支持等方面的项目内容，则披露质量较高。
通过对2018年至2024年中证800成分股自主披露的各项ESG指标评估得分的分析（图5），我们将中证800成分股公司对ESG指标的披露质量分为“高”、“较高”、“中”、“较低”四档，可以看出“高”、“较高”两档的占比均有不同程度的提升；披露质量为“中”、“较低”的指标比例明显下降。这说明“中”、 “较低”披露质量的指标在向“较高”、“高”进步。此外，披露质量为“高”的指标在6年来首次打破了占比不变的局面，占比提升到了29.79%。总体来看，A股上市公司指标的披露质量在不断提升。
图5 中证800成分股ESG指标披露质量分布变化（2018-2024年）
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
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