2025中国责任投资十大趋势商道融绿 中国责任投资论坛
2025年1月6日，商道融绿与中国责任投资论坛（China SIF）联合发布《中国责任投资十大趋势2025》，持续帮助市场各方观趋势、理思路、定策略。
趋势一：保护主义抬头影响全球ESG发展
世界范围内，地缘政治冲突不断、贸易保护主义抬头，为全球ESG的发展蒙上一层阴影。在美国市场，ESG已经陷入政治化漩涡，预计这一态势将持续数年。后果是更多美资机构开启“绿色缄默”模式，避谈ESG和净零碳，尽管他们实际上可能仍会考虑气候相关风险和寻求低碳转型带来的机遇，且在美国以外的市场继续ESG投资策略。
这意味着，中欧合作对实现联合国可持续发展目标（SDGs）和落实《巴黎协定》更加关键。预计中欧之间的可持续金融交流合作将会进一步加强，中欧《共同分类目录》也将继续发挥积极作用。然而，欧盟地区贸易保护主义有抬头迹象，预计中欧在新能源车、关键矿产等领域会出现贸易摩擦，个别ESG因素可能会沦为贸易保护措施的借口，应谨慎应对。
趋势二：绿色转型及适度宽松促进ESG增长
尽管经济压力加大，我国“双碳”目标是确定不移的，只是实现的路径、方式、节奏和力度会根据自身需要来调整，降碳、减污、扩绿、增长协同推进绿色转型仍是主基调。在此背景下，转型金融仍有巨大的发展空间。预计我国市场将逐步建立转型金融的标准和统计口径，并以此为基础逐步配套更多的市场激励机制。中央经济工作会议时隔多年再提实施适度宽松货币政策，预计将促进绿色贷款等绿色投融资规模的增长，泛ESG资产规模将再创新高。
绿色转型也将有利碳金融、绿色股权融资、绿色融资租赁、绿色信托等金融工具的发展。2025年全国碳市场将迎来扩容，在原有的电力行业之外，将进一步涵盖钢铁、水泥、电解铝等几大重点行业，碳市场的覆盖温室气体排放总量将占全国排放总量约60%，碳市场活力将进一步激发。
趋势三：气候适应行动应对极端天气风险
气候变化导致的高温热浪、洪涝、低温寒潮、台风等极端天气气候事件呈现趋多趋强之势，这对人身健康安全及企业资产安全都构成显著风险。过去，我们采取的行动更多集中在气候减缓策略和应对转型风险，近来也开始更加积极地部署适应气候变化行动举措。2024年，我国发布《早期预警促进气候变化适应中国行动方案（2025-2027）》、《国家气候变化健康适应行动方案（2024-2030年）；北京、上海等地也发布了适应气候变化行动方案。这预示着2025年我们将会看到更多的气候适应行动。
金融机构和气候敏感型行业将在气候风险分析中更重视物理风险的影响，包括分析影响路径和评估影响的概率和程度。农业、交通、建筑、新能源等行业有必要采取加强监测和预警、推动技术进步和产品升级等措施来增强气候适应能力。与水资源、陆地和海洋生态系统密切相关的企业要通过加强气候风险评估、完善基础设施、发展可持续生产方式和增加保障等方式提升韧性。
趋势四：ESG信息披露进一步规范与增长
2024年是ESG信息披露的大年，沪深北交易所发布可持续发展报告指引，香港交易所发布气候相关信息披露新规。国际可持续准则理事会（ISSB）准则逐步落地，中国财政部发布《企业可持续披露准则-基本准则》，中国香港会计师公会发布香港财务报告可持续披露准则（HKFRS S1和HKFRS S2）。在强力的政策信号驱动之下，预计上市公司的ESG报告数量将迅速增长、报告质量将显著提升。对ESG报告进行审验的需求也会有所增加，以提高报告的可靠性。
尽管多数政策对披露时间的强制要求为2025财年或之后，但预计很多行业的龙头公司将在2024财年就提前应用新的披露要求。这些公司将会面临两方面挑战：一是如何遵循双重重要性原则识别关键议题，尤其是财务影响的分析需要到达何种深度；二是如何纳入气候风险分析，特别是分析不同气候情境下上市公司所受到的不同影响。对此，预计监管部门也将适当引导和支持。
趋势五：碳核算与转型计划成重点和难点
双碳政策和ESG信披要求，促使越来越多的金融机构和企业重视碳排放核算。范围1排放（自有设施的直接排放）和范围2排放（外购电力热力的间接排放）是碳核算的基础要求，上市公司披露以上组织边界内排放的比例预计会快速上升。以价值链排放为重点的范围3排放是新兴热点，相关核算对金融机构的投融资排放和长供应链的企业的上游排放至关重要。目前，银行和新能源行业处于范围3测算的引领位置。通过产品和服务产生的“避免排放”（俗称范围4或范围3+），预计将出现更多案例，但要形成标准共识还有待时日。
对重点行业，除碳排放核算外，包含转型路径在内的转型计划也会成为关注点。预计一些金融机构会对融资对象提出编制和披露转型计划的需求，特别是机构投资者希望重点上市公司披露转型计划、商业银行希望重点贷款企业拟定转型计划。高碳排企业应着手制定可信、可行的转型计划，并做好外部沟通。
趋势六：TNFD促进金融市场关注自然议题
“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”体现了保护生物多样性、污染防治和应对气候变化协同治理的理念，预计生物多样性及自然议题将成为气候变化议题之后的热点。ISSB已将生物多样性、生态系统和生态系统服务列为下一步研究主题之一。2025年，联合国气候变化公约第30次缔约方大会（COP30）将在巴西举行，位于地球“绿肺”亚马逊雨林的巴西已经在2024年发起G20生物经济倡议（GIB），生物多样性及自然议题将成为COP30的重点内容。
与自然议题相关的信息披露和数据供给会逐步增多。2023年9月，自然相关财务信息披露工作组（TNFD）发布了一套披露建议和指导方针，一年多来已经获得500多家机构的支持和采纳，包括中国内地的7家机构。预计2025年，关于TNFD的讨论会变多，采纳TNFD框架且发布相关披露报告的企业也会增加。与自然议题相关的数据服务逐步兴起，领先的金融机构和企业已经开始尝试运用相关数据进行风险管理。
趋势七：出口贸易合规成为ESG驱动力
近年来欧盟密集出台可持续发展相关的立法，包括企业可持续披露指令（CSRD）、企业可持续尽责管理指令（CSDDD）等，欧盟零毁林指令（EURD）也如箭在弦。这些指令都主张对供应链的信息和责任追溯，促进链上企业的负责任行为。随着“新三样”产品加速出海，相关生产商尤需关注出口贸易及海外设厂的ESG合规问题。此外，部分有境外融资需求的中资企业也会面临金融机构提出的日渐增多的附加ESG要求，包括评级表现、信息披露等。
随着出海发展的中国企业的数量的增长，中资企业海外ESG绩效也引起越来越多的关注。2024年底比亚迪在巴西的舆情事件向中资企业敲响警钟，中企出海不仅要做好法律合规，还要善尽社会责任。这与中央提出“从推动大基建到重视小而美合作”、“不断提升当地民众的幸福感和获得感”的大方向相符。
趋势八：ESG评级的应用场景逐步拓宽
中国的ESG评级市场经过数年发展，评级行业的业态逐步进入“下半场”。目前市场主要特征为：有商业化应用场景的ESG评级机构数量逐渐集中，ESG评级方法的规范性和透明度逐步增强。传统ESG评价产品会更加细分，从上市公司的ESG总体绩效评价，细分为转型能力评价、绿色收入评价、生物多样性风险评价等，以满足各类资管机构不断增长和差异化的数据需求。
与此同时，ESG评级的范围和应用场景逐步拓宽。评价范围从上市公司扩展到债券发行人和非上市公司。应用场景从资产管理扩展到银行贷款、股权投资、供应链评价和政府财政激励等。其中，在买方合规驱动下，供应链的ESG评价将有较大的发展潜力，纺织服装、电子制造、新能源等产业链长、国际化程度高的行业将成为供应链ESG评价的重点应用领域。
趋势九：养老金融与市值管理的潜力待挖
养老金融是“五篇大文章”之一，包括养老金管理和对养老产业投资两个方面。近期，我国扩大个人养老金制度的税收优惠政策实施范围，对第三支柱养老金是重大利好。市值管理则是近期资本市场的政策重点，证监会制定了上市公司市值管理指引，国务院国资委也要求央企控股上市公司加强市值管理工作，还特别指出要完善ESG管理体系。
从国际经验看，养老金融和市值管理可以成为ESG发展的推手和抓手。第三支柱养老金要求参加人自主选择购买个人养老金产品，有助于大众树立长期投资的理念；市值管理强调信息披露和投资者关系管理，ESG信息披露通过展现上市公司非财务绩效可以帮助投资者更全面认识公司价值，ESG的稳健属性对吸引长期投资者也有积极作用。因此，金融机构可以更加积极地挖掘养老金融与市值管理的ESG潜力，把ESG理念融入个人养老金产品，加强与被投机构的ESG交流。预计2025年我们会看到一些早期实践。
趋势十：AI飞速发展突显科技伦理重要性
人工智能（AI）特别是生成式AI的飞速发展影响到各行各业，有的影响是积极的，但也有的影响是消极的。过去一年，人们已经关注到AI引致的能源消耗、隐私安全、版权保护等问题，以及AI对一些行业岗位的毁灭性冲击等。监管机构及行业组织开始采取行动，如欧盟颁布AI法案、世界AI大会发表AI全球治理上海宣言等。预计，2025年AI的快速发展与监管仍将并行。
AI问题突显了科技伦理的重要性。2024年，无人驾驶出租车引发的争议说明，很多科创企业都会面临科技创新带来的伦理挑战。沪深北交易所的可持续发展报告指引前瞻性地指出了科技伦理的重要性，要求从事生命科学、人工智能等科技伦理敏感领域的科学研究、技术开发等活动的企业，应当披露报告期内遵守科技伦理的基本情况，包括伦理规范、管理制度、追责和整改等。科创企业即便再小，也应予以充分重视，避免“黑天鹅”事件的发生。
商道融绿、中国责任投资论坛近期将举办多场2025中国ESG趋势研讨会。欢迎各方沟通合作。
媒体采访及合作接洽，敬请联系：contact@chinasif.org
2025年1月17日13:30，商道融绿椰子鸡课堂将举行线上直播课（中文），郭沛源博士解读《中国责任投资十大趋势2025》，欢迎您扫码报名收看：
2025年1月13日当地时间14:30，亚洲投资者气候变化联盟（AIGCC）、中国责任投资论坛（China SIF）将于中国香港举办2025ESG与转型趋势研讨会（英文）。欢迎点击下图链接了解详情及报名。
