【ESG评级洞察】中证800ESG绩效跃升，评级分布发生结构性变化
导语
欢迎来到商道融绿ESG评级洞察栏目。作为中国领先的ESG评级机构，商道融绿致力于为全市场提供专业ESG评级结果和有效数据信息。在本栏目中，我们将为投资者提供中国企业在环境、社会和治理方面表现的深度洞察分析，持续跟踪企业ESG信息披露、ESG综合绩效、ESG关键议题、ESG风险、ESG行业研究进展等，欢迎关注。本期 ESG 评级洞察聚焦中证800成分公司最新ESG绩效及变化情况。
2024年4月12日，沪深北交易所发布了《上市公司可持续发展报告指引（试行）》，指引明确表示上证180、科创50、深证100等指数样本公司应当最晚在2026年首次披露2025财年可持续发展报告，其他公司未做强制要求。这表明在可持续发展相关信息披露方面，监管机构率先将规模较大的公司纳入强制披露范围，以逐步扩大至全部上市主体。
从ESG评级结果来看，以中证800指数成分股为代表的沪深两市规模较大的公司在过去6年展现了ESG绩效加速提升的趋势。从2018年到2024年，中证800成分股公司的ESG平均绩效提升了31.1%，其中，ESG评级获得B+级（含）以上的公司比例，从2018年的7.88%增加到了2024年的79.38%；获得C+级（含）以下的公司比例，从2018年的24.88%减少到2024年的2%。值得注意的是，获得A级（含）及以上的公司从2023年的仅7家增加到了2024年的53家，头部公司的ESG水平已发展至新的阶段。
中证800成分股ESG综合评级及绩效
根据商道融绿STαR ESG数据平台统计，2018年至2024年，中证800成分股公司ESG绩效有明显提升（图1），并在近两年（2023和2024年）出现了结构性变化。其中，2024年，评级在B+级（含）以上的公司数量为635家，是2018年（63家）的10倍；评级在C+级（含）以下的公司数量为 16家，仅为2018年（199家）的1/12。在过去6年，中证800ESG评级在C+级（含）以下企业数量的降低率超过了B+级（含）以上的企业数量的增长率，而在2023年以前，B+级（含）以上的企业数量的变化率一直高于C+级（含）以下企业。这表明，在可持续发展趋势及监管政策的双重影响下，评级较低靠后的企业的ESG绩效在加速改善。
中证800成分股2024年的ESG评级分布出现了结构性变化。对比2023年，2024年评级在B和B-的公司数量分别减少了44.12%和41.13%，这与往年的趋势一致；而评级在B+的公司数量也有小幅降低（-9.4%）。与此相反的是，评级在A及A-的公司数量分别增加了657.14%和59.26%，且今年出现了大量公司评级集中于A-的现象。这一变化表明，在国内和国际上ESG相关指引和法规层出不穷的2023年，头部的上市公司也在紧跟政策趋势，关注并提升自身可持续发展能力。
图 1 中证800成分股ESG评级分布（2018-2024年）
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
对比2023年和2024年同属中证800成分股的上市公司的评级变化情况，有44.61%的公司ESG评级发生上调，51%的公司评级保持不变，4.39%的公司发生评级下调；而2022至2023年中证800成分股的评级变化结构为46.7%上调，49.6%持平，3.7%下调。对比可见，评级发生上调的公司比例有小幅下降，评级不变和下调的公司比例略有上升。这表明超过一半的公司ESG表现没有显著变化，而由于宏观经济、政策变化或一些行业特定的外部因素，一部分公司对于ESG发展的投入程度可能有所下滑，但从长期来看，企业对自身ESG发展的关注和投入程度仍将持续上升。
接下来，我们从ESG分数及不同细分维度剖析上市公司ESG绩效的发展趋势。以2018年ESG绩效得分为基准，中证800成分股公司在6年间ESG综合得分总体增幅为31.1%。根据图2，近6年ESG综合得分稳步上升，上升幅度也有逐年增加的趋势，近一年仍保持着上一年加速上升的态势。
从ESG管理及披露和ESG风险暴露两个维度来看，ESG管理及披露绩效相对2018年已实现接近100%的增幅，并在近三年呈现了持续高速提升的趋势。这一趋势与我国“双碳目标”、“1+N”政策体系及一系列信披新规的相继推出有密不可分的关系。政策的推出一方面提升了上市公司对ESG的关注程度，另一方面也规范了ESG相关信息披露。ESG风险水平表现出了相反的趋势，图中可以看出，ESG风险暴露水平自2022年有逐渐平稳下降的趋势，这表明，ESG管理绩效的上升正在逐渐反映到ESG风险管理水平的改善。
图 2 中证800 成分股ESG绩效变化（2018-2024年，以2018年为基数）
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
我们按照中证800成分股公司ESG综合绩效排名，将绩效排名前100的公司称为“高ESG 100组合”，代表ESG发展头部公司；排名后100的公司称为“低ESG 100组合”，代表ESG发展尾部公司。通过比较两个组合在6年间ESG综合绩效的变化情况（图3），我们发现两个组合的ESG绩效同比增速均有所放缓，但整体来看，头部公司的绩效增幅显著高于尾部公司。2018-2024年，ESG绩效头部上市公司实现了42%的增幅，尾部公司在这期间总体增幅仅为17%。
从近一年的变化趋势来看，ESG绩效头部公司的同比增速有放缓的趋势，增幅不及上一年的一半。尾部公司的增速同样也有所放缓，但增幅的衰减量小于头部公司。结合中证800成分股ESG绩效的整体稳步上升的趋势，可以推断，最近一年是位居中部的企业发力推进ESG发展的一年。经过近几年的高速发展，头部企业的ESG水平已接近较成熟的阶段，而中部企业正在迈入快速发展阶段，尾部企业仍需时间探索适配自身发展的可持续发展道路。
图 3中证800成分股高ESG100和低ESG100组合ESG绩效变化(2018-2024年，以2018年为基准)
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
中证800成分股E/S/G分项表现及变化
除了中证800成分股公司ESG整体绩效分析外，我们还对公司环境、社会、治理三个维度的表现及发展趋势进行了研究（图4）。整体来看，中证800成分股公司环境、社会、治理的绩效在过去6年间均有不同程度的提升，其中环境绩效提升了45%，社会绩效提升了34%，治理绩效提升了23%。环境仍是上市公司ESG绩效提升幅度最大、速度最快的维度。反观治理绩效，已连续多年成为同比提升幅度最小的维度，但绩效得分仍高于社会维度。
图 4 中证800成分股E/S/G分项绩效变化(2018-2024年，以2018年为基数)
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
从E/S/G三个维度的绝对水平来看，根据图5， 2023年之前，治理维度的绩效一直领先于环境与社会维度，而在今年首次出现环境绩效领先于社会和治理绩效的现象，且社会和治理绩效的差距也在迅速缩小。公司治理是企业ESG发展的基石，同时也是ESG风险管理的重要保障。因此，上市公司亟需加大对治理，尤其是可持续发展相关的公司治理的重视程度。
图 5 中证800成分股E/S/G分项绩效（2022-2024）
数据来源：商道融绿STαR ESG数据平台
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