攀钢钒钛“环保地雷”应引起投资者足够重视

随着中国经济的快速发展，企业家作为一个社会阶层，其影响力正日益提升。而微博等自媒体的发展，也使得越来越多的中国企业家突破在商言商的传统，开始积极关注一些公共话题，如社会和环境污染事件，以期利用其广泛的社会影响力，推动社会的可持续发展。2013年8月，地产界企业家任志强的一条微博就让一家位于重庆的A股上市公司陷入了空前的环保危机。

　　8月11日，任志强在其新浪微博发消息指出重庆攀渝钛业（000515）向长江直接排放污水，污染物含量超标近百倍。任志强的微博拥有1500万粉丝。这条微博立即引起了攀渝钛业（000515）母公司攀钢钒钛（000629）的高度重视，母公司随后宣布临时停牌。——按照深交所的规定，公共媒体中如出现上市公司未披露的信息，可能对股价产生较大影响的，必须实施临时停牌，直到公司披露相关公告。

　　其实，这已经不是攀钢钒钛（000629）第一次因环境问题出现在公众的视野，根据商道纵横的上市公司ESG信息监控系统以及公众环境研究中心的污染地图所搜集到的公开记录，攀钢钒钛（000629）曾多次违反环境法规，自2006年至今已有20多条来自环境部门的处罚记录。

　　表面上，攀钢钒钛（000629）目前已从此次舆论危机成功过关——公司在发布了澄清公告、承认污染事实并承诺整改后复牌，股价并未受此事件有较大影响。然而，从多次环境违规记录来看，如果攀钢钒钛（000629）不能采取有效和全面的环境管理措施，或者不能吸取此次教训将环境管理纳入日常经营和决策，再次发生重大环保事故的可能性极高。

　　环境监管薄弱和违法成本低一直是高污染企业愿意铤而走险、屡次违反环境法规的重要原因。更好地平衡经济增长和环境保护应该成为政府深化经济改革中不可或缺的重要一环。中国原本依赖出口和投资维持高速的GDP增长，目前已无以为继，传统的高污染、高耗能、资源密集型“世界加工厂”模式带来环境污染的同时，却无法维持金融危机后中国经济的强劲复苏，以及实现建设“美丽中国”的宏伟目标。

　　监管部门正在运用法律、行政和经济手段多拳出击，加之公民社会对环境的诉求，环境问题正被企业视为其运营风险。这样，投资者在股票估值时将考虑环境因素对企业财务绩效的影响。

　　- 环境信息公开机制倒逼企业直面问题，对污染企业形成压力
　　目前，环保部的环境信息公开政策已经要求重点监控的1.5万家企业将环境信息和数据通过环保部的公开信息平台进行披露。除此之外，沪深两地交易所鼓励上市公司发布企业社会责任报告或环境报告。根据商道纵横的统计，2012年已有661家上市公司发布了企业社会责任报告（或称可持续发展报告、环境报告）。对于重视自身形象的上市公司，环境信息公开机制使他们不得不正视自身的环境表现，因为如果有不良记录出现，企业或在采购、信贷、上市、兼并、扩张等方面面临障碍，还会遭到媒体和NGO的反对和抵制。

　　- 绿色信贷和绿色证券等金融手段为企业融资设置环境门槛
　　环保部2008起开始实施的绿色信贷以及绿色证券政策，导致环保问题有可能成为阻碍“高污染和高耗能”行业的资本化和融资的关键因素。攀钢钒钛（000629）所在的钛白粉行业被列为重污染行业，最近该行业另一家龙头企业——龙蟒钛业在申请IPO时折戟，有市场分析指出，环境问题和“两高”行业特性使得该公司IPO前景不甚乐观。环境政策指引已经成为企业IPO能否成功的关键。

　　对投资者的启示
　　环境（ Environment ）、社会（ Social ）和治理（ Governance ）（统称 ESG）已经被全球投资者视为衡量企业可持续发展的三个重要的非财务指标。机构投资人已经将投资标的在环境、社会和治理方面的表现纳入其投资分析、尽职调查和投资决策中。由联合国发起的“负责任投资原则”（UN PRI）要求每一个签署机构都致力于将环境、社会和治理因素融入投资决策。目前已有1213 家投资机构签署了这一倡议，资产管理总额达 34 万亿美元。

　　尽管企业增加环境投入会导致短期成本上升——大部分企业和投资者都抱持这种想法，但环境绩效的持续改善也有可能带来不错的财务表现和较高的投资回报——哈佛商学院最近的一项研究再次印证了这一观点。研究称，实现这一双赢目标，公司需要有创新能力去开发新的产品、流程或者商业模式。由此看来，高度重视ESG的公司意味着有良好的管理能力、创新能力以及声誉，从而能为投资者带来长期可持续的投资回报。

　　上市公司ESG信息监控系统

　　除环境风险之外，商道纵横上市公司ESG信息监控系统搜集到的上市公司负面信息研究发现，中国市场上突出的ESG问题还包括：职业健康和安全、产品安全、劳动条件、商业道德和腐败欺诈。

　　文章出自《中国责任投资观察》（2013年8月）。《中国责任投资观察》由商道纵横ESG团队每月出版一期，免费向读者提供有关中国市场的环境、社会和治理问题的分析和资讯。

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